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鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号统计局、央行纷纷强调没有通缩，经济学家：低通胀形势可能是我们的优势

　　金融界(jiè)4月21日消息自国家统计(jì)局(jú)4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日(rì)关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段(duàn)低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优势

　　而我们(men)从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快(kuài)于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至少给(gěi)决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观一些，不(bù)必(bì)担(dān)心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要(yào鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号)经济环境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也没有特别(bié)明显(xiǎn)改善(shàn)？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前正常年份服务业(yè)能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析(xī)，就业相(xiāng)对低迷(mí)是有原因的(de)，跟感受到的服(fú)务(wù)业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐(zhú)步消化之(zhī)前(qián)积压(yā)的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的(de)增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月物价数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费(fèi)价格(gé)指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数(shù)）同(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发(fā)了关(guān)于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于经济数据，反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布(bù)会(huì)。央行货币政(zhèng)策(cè)司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一(yī)般具有(yǒu)物价水平持续负(fù)增(zēng)长、货(huò)币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。当(dāng)前我(wǒ)国物(wù)价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较(jiào)快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基本(běn)面(miàn)和高基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号>　　此(cǐ)外(wài)，基(jī)数效应也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出(chū)，去年3月(yuè)国(guó)际油价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，也(yě)带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增(zēng)长与(yǔ)物价回(huí)落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币政(zhèng)策注(zhù)重从供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持稳(wěn)增(zēng)长力度(dù)持续加大(dà)，供给(gěi)端(duān)见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环(huán)节的效应传(chuán)导(dǎo)有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言(yán)人(rén)付(fù)凌晖(huī)就近期(qī)市场(chǎn鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号g)热议的中国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)通(tōng)缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由于去(qù)年基数较高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下(xià)半年影响因(yīn)素(sù)逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一(yī)个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩(suō)观点并(bìng)不(bù)成(chéng)立，预计下(xià)半年(nián)基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们看(kàn)到的(de)是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也(yě)指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重(zhòng)要(yào)的(de)风向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民(mín)资(zī)产负债表的边际变化(huà)而言，居(jū)民消费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主要反(fǎn)映(yìng)局(jú)部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货币(bì)供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非(fēi)经济政策(cè)对企业家(jiā)信心(xīn)的冲击(jī)以(yǐ)及(jí)疫(yì)情(qíng)后居民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续(xù)恢(huī)复进程中，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现(xiàn)出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副所长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了(le)价(jià)格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币(bì)与(yǔ)有(yǒu)效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业(yè)支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市(shì)场转向(xiàng)三个原因。经济(jì)预期在(zài)经历(lì)一(yī)轮(lún)上修与下(xià)修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波(bō)动率再次抬(tái)升(shēng)，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认为会持(chí)续至5月(yuè)之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风(fēng)格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的(de)重要外(wài)部因素，物(wù)价(jià)水平的回落多与有(yǒu)效需求不足(zú)相关，在传统周期(qī)行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境下(xià)，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

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