A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底四月的小说集，四月的小说好看吗以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么四月的小说集，四月的小说好看吗此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24四月的小说集，四月的小说好看吗%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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