当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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